編集者注：ゲスト専門家によるもう1つの記事、John Wyckoffにもどります。今月は、ハーレーダビッドソン株価の急落と、それが何を意味するのか、そしてハーレーの多くのディーラーにとっては意味がないことを見ています。
John Wyckoff著
今月初め（2005年4月）、ハーレーダビッドソンの株価（HOG）は年初来の最高値63.75ドルから4月15日の最低値45.80ドルまで急落した。何が起こった？ハーレー氏はウォールストリートとその株主に、2005年の残りの期間に製造する予定のオートバイの数を減らすつもりであると語った。さらに、2005年の残りの四半期には利益が減ると述べた。
$config[code] not found物事を視野に入れましょう。ダウ工業株平均は、1年前の10,500から4月15日には10,088に低下しました。同時に、ガソリンの価格はただ驚くべき率と呼ばれることができるもので上昇し続けます。
それでは、残りの自動車、トラック、オートバイ業界を見てみましょう。アメリカ、ドイツおよび日本の主要な自動車およびオートバイ製造業者は大幅な割引およびその他の遅れている販売を強化する動機に頼ってきた。
NaysayersとShort Sellersは、Harley-Davidsonの株価が下がったことを喜んでいました。結局のところ、彼らは10年以上にわたって同社の株価の下落を予測してきた。最後に、それは起こりました。
どうして？ハーレーダビッドソンオートバイの需要と供給は釣り合いに近づいています。長年にわたり、今では自転車の需要は供給を上回っています。工場が毎年何台の自転車を生産したとしても、ディーラーや消費者はもっともっと欲しいと思っていました。
その格差は、オートバイ業界に新しい現象を引き起こしました。これは「マーケットプライシング」と呼ばれています。ハーレーダビッドソンは常にマーケットプライシングに反対していました。その用語を定義すると、市場価格はMSRP（製造元の希望小売価格）を大幅に上回る価格です。場合によっては、需要の高い地域のディーラーは、19,000ドルのオートバイに5000ドルのプレミアムを要求していました。他の人たちは、その約半分を要求しましたが、購入者が数千ドル相当のアクセサリーやアパレルを購入するようにも主張しました。要求された保険料にもかかわらず、売上高は供給を上回り続けた。
ハーレーダビッドソンの経営陣は彼らのディーラーにMSRPで自転車を売るように強く要求し続けた。彼らは彼らが他のブランドに顧客を失う可能性があることを心配していました、それらの大部分はMSRPよりかなり少ないために売っていました。彼らはまた、ブランドがエリート主義者のおもちゃになる危険性があることを懸念していました。 New Harleysは、多くの新車と同じかそれ以上の価格で販売していました。
ところで、同じ時期にハーレーは今年の残りの間の生産の減少を発表しました彼らは年間7から9パーセントの彼らの単位成長予測を後退させませんでした。その事実はウォール街を回避したようです。
それでは、これらすべての現実は何でしょうか。多くの市場価格ディーラーは現在MSRPに戻ります。それだけでハーレーダビッドソンのオートバイを市場価格販売戦略に憤慨する人々、または単にMSRP以上の値段で自転車を買う余裕がない、または購入しない人々にとってより手ごろな価格にすることによって販売を増やすはずです。
その間、ハーレーは、市場の需要よりも少ない数の利用可能な自転車を持ち続けるでしょう。 Harleyの「一言」を短くすることは、前会長のRich Teerlinkによると、同社の理念だった。Richは、Harley-Davidsonのオートバイの価値を認識していることに強く気づいていた。彼はまた、過剰生産が無秩序な市場を引き起こすことを他の企業が発見したことを認識していました。供給が需要単価を下回ると、新しいユニットだけでなく - 使用済みユニットの価値がさらに低下します。
それは微妙なバランスをとる行為です - 一方では品質と量を抑制し、そして他方では消費者を満足させます。ハーレーの経営陣はこのことを強く意識しており、ディーラーの経済的な成功を保証しながら、自社の製品を高い需要に維持するために必要なことは何でもしても構わないと思っています。
私は株式アナリストではないし、Harley-Davidsonに既得権益もありません。会社の株式が最初に公開されたとき、私は思い出します。それは1株あたり11.00ドルで売られました。その直後にそれは7.00ドルに滑りました。それ以来、株価は約50ドルから60ドルに上昇し、その後2対1で4回に分けました。会社にこだわっている人たちは大いに繁栄しています。
米国の600以上のハーレーダビッドソンのディーラーのうち、私は「昔」以来営業していた大多数が彼らの最も野心的な夢を超えて裕福になったと思う。 20年前におそらく10万ドルの投資から始めて、現在20％の売上総利益率で年間1000万ドル以上の売上を上げている小売店を運営していると想像してください。
ハーレーダビッドソン株は良い投資ですか？私は知らないが、もしもHarleyが2007年までに400,000台を生産することができて、新しくて若くて積極的なディーラーを追加し続けるならば、彼らの株価が2005年の最高を超えて上がる可能性がある。
私はこれをディーラーに大きな影響を与える傾向としては見ていません。小規模（売上高1億ドル未満）の小売業では、顧客に集中し続けることが重要です。株式市場の機械化、企業の売買および合併は、中小企業の経営者が壁から逃げ出すべきではないか、あるいはフランチャイズの価値がなくなっているのかどうかを考えてはいけません。
すべての事業は地元のものです。製品が需要がある場合、それを製造している会社はそれを供給し続ける方法を見つけるでしょう。顧客の忠誠心は、提供される製品のブランドよりも地元の小売業者や人員に関連しています。 更新2005年5月4日： ハーレーは5月2日に2,000万株の自社株を買い戻した。彼らはまた彼らの配当を増やした。 Zimmerが新しいCEOになりました。彼らの株価は45ドルから48ドルまで上がっています。私はそれがスタージス時代（サウスダコタ州で8月に大きなハーレーダビッドソン集会）までに大幅に上がると予想します。株価は55ドルまで上昇すると予想しています。そのような利益を誇ることができる多くの株式はありません。私は正しいかどうかがわかります。
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