アクセラレータY Combinatorが2013年後半にSAFE、または将来の株式に関する体系的な合意を発表して以来、それらは特に西海岸ではプレシード段階の取引のための一般的な手段となっています。何人かの投資家がそのイノベーションを好む一方、私はニューヨークの天使David Roseと一緒に、その新しい商品に熱心ではありません。エンジェル投資家は、転換社債をSAFEに置き換えることであきらめすぎます。
$config[code] not foundSAFEは、短期間でシンプルな、将来の新興企業の株式を購入する権利を未定の評価額で概説した文書です。多くの面で、SAFEはコンバーチブルノートに似ています。どちらの商品も、創業者と投資家が将来の日付まで会社評価の設定を延期することを可能にします。そしてどちらの文書も、初期の投資家が割引を受けたり、将来の評価に上限を設けたりすることを許可しています。しかし、コンバーチブルノートとSAFEの間にはいくつかの重要な違いがあり、前者がほとんどの天使にとってより良い選択になります。
コンバーチブルノートが安全に勝る理由
まず、そして最も重要なことに、SAFEには満期日がありません。それは横に行く会社にお金を入れるエンジェル投資家にとって大きな問題になる可能性があります。満期日がないと、投資家に返済するために（あるいは創業者にその問題について投資家に話すように促すために）創業者に投資家の資金を資本に転換させるような立ち上げを要求するメカニズムはありません。 SAFEを使えば、創設者は投資家のお金をいつまでも節約することができます。
第二に、投資家にとって問題となる可能性があるのは、横向きに動いている企業だけではありません。 SAFEを使えば、優先株式を売ってお金を集める必要がない新興企業には、普通の株主にのみ配当を発行することでSAFE投資家を台無しにする機会があります。
第3に、SAFEでは、創設者管理者の受託者責任はあいまいです。 SAFE保有者は債務も資本も受け取りません。したがって、彼または彼女は、株主の利益のために行動するという経営者の受託者の義務によっても、債務者に合法的に与えられた保護によっても保護されていません。
シアトルの弁護士、ビル・カールトン氏は、初期の段階で多くの法律業務を担当しているが、「すべての契約には誠意と公正な取引に関する黙示の契約がある。したがって、間違いなく、会社が資金を調達するか、売却するか廃業するかのいずれかであるという黙示の約束があります - SAFEの下で何かを引き起こすすべてのイベント。しかし、ここではあいまいさがあり、裁判所はまだ考慮に入れていません。」
第四に、SAFEは変更が容易ではありません。この柔軟性の欠如は、状況によっては初期段階の投資家を保護するかもしれません。しかし、それはまた後の投資ラウンドで楽器がうまく機能しないようにします。複数回の資金調達を行わない企業の場合ブリッジローンそしてラウンドの後に続きます。
第五に、SAFEでは、投資家は転換社債よりも少ない株式を取得しています。 SAFEには金利がありません。したがって、SAFEが転換するときに、未払利息から来る追加株式はありません。債券の利率が8〜10パーセントの場合、それは投資家がSAFEにあきらめている自明ではない数の株式です。
第六に、SAFEはカリフォルニア州の資金調達革新です。それは他の場所で使うのを難しくします。東海岸と中西部の投資家はめったにそれらを使用しません。その希少性は、主要な投資家や創設者による募金活動に問題を引き起こす可能性があります。投資家が使用されている金融商品に完全に満足している場合、不確実な新興企業のために資金を調達することは十分に困難です。しかし、新たな手段を追加すると、投資家を説得するよう説得することはほぼ不可能になるかもしれません。
Shutterstockでビンテージ車の写真
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