投稿者：マローンマクロ経済政策研究所所長Dawn R. Rivers博士
主題：2008 - 2009年の経済収縮に対する政策対応の評価
日付：2012年5月18日
$config[code] not found2008年9月から2009年3月までの6ヶ月間、米国経済は1929年以来最悪の収縮を経験しました。ブッシュとオバマ政権と連邦準備制度理事会は、問題のある資産を含む様々な政策対応を追求しました救済プログラム（TARP）、2009年アメリカ復興再投資法（ARRA）、およびその期間にわたる連邦準備制度のさまざまな措置。
2007年から2008年にかけて、国内経済総生産（GDP）は年率1.8％で成長しました。これは、2007年12月に全国経済研究所が景気後退の始まりを宣言するのを促したことを反映しています。経済は14.3兆ドルから13.9兆ドルへと2.8％縮小しました。それはその後回復しました。 2011年のGDPは15.1兆ドルで、2010年の成長率に対して3.8％の堅調さを見せています。
TARPと連邦準備制度の活動は、国際資本市場と国内資本市場が完全に崩壊するのを防ぎましたが、どちらも信用市場の合理的なゆるみを確保するのに十分な自信を取り戻すことができませんでした。大企業は借りることができますが、彼らは現金を蓄えています。
ARRAは、政府の直接支出に500ドル、税金の支出に300ドルを費やして、8000億ドルを経済に投入するように作られました。乗数効果により、これらの投資は3.7兆ドルの新たな生産高に転換され、それに伴い堅調かつ継続的なGDP成長率と失業率の低下を伴うはずである。
しかし、2010年に始まった景気回復は脆弱で暫定的なようです。住宅市場は依然として低調で、失業率は依然として総雇用の5％をはるかに超えており、不安定なエネルギーコストは物価に上昇圧力をかけ、インフレに対する懸念を引き起こしています。 2008年から2009年の政策対応が一様に効果的であったならば、明らかにこれらの指標ははるかにポジティブであろう。
残念ながら、現在の回復は主にカードハウスに基づいています。 GDP成長率の回復は、驚くほど堅調な個人消費支出によって大きく左右され、GDPの71％という消費支出レベルは健全でも持続可能でもありません。景気後退前の水準に戻っていない（またはそれを上回っていない）GDPの唯一の要素は、総民間投資です。
実際、民間部門の年間投資水準は、2008年の収縮のかなり前に2006年から2007年にかけて低下し始め、2008年9月の出来事のずっと前に構造的な弱さがあることを示唆している。国内総投資はピークから3分の1（33.5％）減少した。 2006年から2008年にかけては、回復し、2011年の2006年の水準の82.3％しか回復していません。乗数効果を考慮に入れると、その結果は潜在的生産高がおよそ2兆ドルになり、それは私たちの経済に失われました。
これらの問題に取り組むために、オバマ政権と連邦準備制度理事会が、特にビジネス界の間で、自信と楽観性の両方を奨励するための措置を講じることが私たちの勧告です。たとえば、割引率が少しでも2倍に上昇すると、経済が過熱している可能性があり、コストが増加しようとしているというメッセージが表示された場合、企業は現金を使用しなくなります。
このような金利の上昇は、銀行の利益率を改善するため、貸付にプラスの影響を与えることも予想されます。投資に報いる税金支出は今日まで疑わしい価値があり - そして大いに必要とされる研究の主題 - であるべきである - しかし研究開発クレジットのようなクレジットは期限が切れるのを許されるべきではない。
最後に、オバマ政権は数十億ドル規模の企業に最大の民間投資を行ったが、ほとんど効果がないことを指摘しておく。さらに、融資に焦点を絞ったターゲットを絞った中小企業財政政策は、中小企業経営者の92％が自分たちの信用ニーズが満たされているとか借りに興味がないと報告するような状況ではほとんど客観的な意味をなさない。
これらの投資からの結果が欠けていることを考えると、回復を安定させ、GDP成長率を増加させるために変化する戦術を議論することは政権にとって有利だろう。
独立企業連盟（NFIB）によると、中小企業の楽観主義は高まっていますが、依然として不況のレベルにあります。それでも、ますます多くの中小企業の所有者はまた、収益傾向の改善と設備投資を行うための計画の増加を報告しています。
過去15年間のデータによると、企業の規模は縮小傾向にあり、最近のEwing Marion Kauffman Foundationの調査によると、雇用の主な原因は若手または新規の小規模企業であることがわかっています。煩わしい規制を最小限にすることによって組織を形成し、雇用主への移行を行うために非雇用者企業を支援する方法を考案し、中小企業への投資を奨励する（最近のJOBS法のクラウドファンディング条項は良いスタートだった）。現在米国中小企業局によって提供されており、可能な限り中小企業への直接投資を行っています。
さらに、私は、政権が別の中小企業に関するホワイトハウス会議を招集すること、そして実際の中小企業の所有者の提案や勧告が政治的に可能なところであればいつでも実施されることを勧めます。
議長、この分析を提供する機会をありがとう。さらに質問がある場合、またはここに記載されているいずれかの点を明確にする必要がある場合は、遠慮なく私に連絡してください。
開示： もちろん、私はまだ博士号を持っていませんし、私のマクロ経済学教授にちなんで名付けられた存在しないシンクタンクのために働いているわけでもありません。この演習は、前の学期に受講したコースからの課題でしたが、ここでアイデアを共有する価値があると思いました。
バラク・オバマ大統領写真付きShutterstock
3コメント▼
