スタートアップ投資に興味を持っている人は誰でも読むことを強く勧め、非常に洞察力のある記事の中で、Jerry Neumannはベンチャー投資に対するべき乗則分布の効果を説明しています。エンジェルおよびベンチャーキャピタル投資におけるリターンのべき乗則分布は、投資家にとって3つの重要な意味を持ちます。分散を確実にし、フローの質に注意を払い、投資を本当の選択肢として扱うようにします。
しかし、スタートアップへの投資に対するべき乗則分布の意味を説明する前に、まず、べき乗則分布がどのように見えるかに焦点を当てましょう。ノイマンの作品から取った以下の図が示すように、べき乗則分布は正規分布とは大きく異なります。べき乗則分布では、結果は集中します。いくつかのケースが全体の結果の大部分を占めています。
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結果の集中度は、配電のアルファによって異なります。初期段階の企業への投資では、アルファはやや高いです。ノイマンはたくさんのデータを見て、ベンチャーキャピタルファンドの収益、エンジェル投資収益、そしてベンチャーキャピタル投資自体がすべて2のアルファを持っていることを示しています。
この経験的観察は、スタートアップへの投資からの経済的利益がどれほど集中しているかを示すため重要です。 Neumannが説明しているように、「alphaが2以下の場合、1社は成功したすべての会社に投資した金額の全額を回収する可能性があります。」
投資のためのべき乗則分布
この結果の分布は、ベンチャー投資にいくつかの影響を及ぼします。第一に、お金を稼ぐには大きな投資ポートフォリオが必要です。勝者を打つ可能性はあなたの投資ポートフォリオの大きさと共に増加します。ノイマンは、次のように述べています。「あるアルファでは、投資の数に応じて平均収益率の倍数が増加するため、可能性が最も高い倍数が増加するため、投資を増やすことができます。」
つまり、ほとんどのベンチャーキャピタリストでさえも、ほとんどの人々よりもはるかに多くの新興企業投資を行う必要があります。 500 StartupsのDave McClureは、次のように述べています。「ほとんどのVCファンドは、少数（20〜40社以下）の企業に集中しすぎています。特に初期投資額がさらに大きい初期段階の投資家にとっては、ポートフォリオへの投資の平均数を2倍または3倍にすることで、業界はより良いサービスを受けることができます。ユニコーンが1〜2％の割合でしか発生しない場合、これらのとらえどころのない神話上の生き物を捕らえることに合理的な打撃を与えるためには、ポートフォリオサイズに最低50〜100社以上の企業を含める必要があると論理的になります。
第二に、多様化が重要である一方で、取引フローの質も重要です。あなたは、単に多様化しているのではなく、潜在的な新興企業のポートフォリオ全体にわたって多様化していることを確認する必要があります。ほとんどの新会社は、巨大なリターンを生み出す可能性がゼロまたはゼロに近いです。彼らは小さな市場にあり、競争上の優位性はなく、魅力のない産業や悪い場所にあり、そして自分たちがしていることを知らない創設者によって運営されています。 Peter Thielが説明したように、大量の取引では悪い取引の流れを補うことができないため、これは問題です。
第三に、スタートアップ投資をリアルなオプションのように扱いたいのです。どの会社が離陸するのかを事前に知ることはできません。さらに、最高のパフォーマーがどれだけどれだけ早く成長するかを把握するのは難しいことがよくあります。したがって、あなたは将来に投資する選択肢を持ちたいのです。有利な条件でさらに投資する権利を持っていますが、義務を負っていないことによって、あなたはあなたのポートフォリオから高い収益を得るあなたの可能性を改善します。 Shutterstockによる投資家の写真
