AngelListのようなプラットフォーム上に組織された初期段階の投資シンジケートと特別目的のビークルの台頭は、初期段階の投資の構造を多くの点で変えました。投資家にとって、これらのシンジケートには多くの利点があります。取引がより早く完了し、金融機関はより広い取引フローとより多くの投資オプションにアクセスできるようになります。
しかし、これらの新しい投資手段には暗い面があります。オンラインシンジケートは通常、取引ごとの利子を持ちます。これは、ベンチャーキャピタルファンドへの投資に共通するファンド全体のキャリーよりも、限られたパートナーにとってはさらに悪い構造です。
$config[code] not foundこの欠点を説明するために、繰越金利がどのように機能するかを説明することから始めましょう。ベンチャーキャピタルファンドは、限られたパートナーから資金を集めています。ゼネラルパートナーはそれらの資金を使って資金を調達する会社を選択します。彼らの努力の見返りに、ジェネラルパートナーは、ファンドからの保有持分または利益の一部を受け取ります。通常、キャリーは利益の20パーセントです。
ベンチャーファンドでは、繰越金利はファンド全体のパフォーマンスに基づいています。ファンドによって行われたすべての投資の実績が合計され、帳簿価額の割合が合計に適用されます。ただし、オンラインシンジケートでは、主たる投資家が受け取るキャリーは通常、取引ごとに別々に計算されます。
ディールバイディールキャリーは、ファンドレベルのキャリーとは大きく異なる収益を生み出すことがよくあります。違いを見るために、次の例を考えてみましょう。ジェネラルパートナーは10社に投資するためにリミテッドパートナーから1000万ドルを調達します。各スタートアップは100万ドルを受け取ります。 10社のうち1社は1000万ドルを返し、他の9社は投資したすべての資本を失います。その結果、ファンドは1000万ドルを調達し、1000万ドルを投資家に還元しました。限られたパートナーは利益を得ません。リミテッドパートナーはお金を稼いでいないので、ファンドでジェネラルパートナーに支払われる繰越利子はゼロです。
ただし、同じ10社に投資するために同じ1000万ドルが同じ10社に投資され、他の9社が全資本を失うと、取引ごとの繰越利息番号は異なります。 9つの投資はすべてお金を失ったため、キャリーは発生しません。残りの投資は900万ドルの利益を生み出しました。 20パーセントのキャリーで、ジェネラルパートナーは1,800,000ドルを持ち帰ります。主要投資家のすべての取引にお金を入れている人は誰も収入を得られませんが、その人はまだ20％のキャリーを支払ってしまいます。つまり、LPはファンドレベルのキャリーよりも、ディールバイディールキャリーの方が利子が多いのです。
さらに、彼らはより多くのリスクを負います。ディールバイディールキャリーでは、シンジケートリードはファンドワイドキャリーの場合よりもはるかに多くのホームランを検索し、より多くのストライクアウトで終わる可能性があります。損失は取引ごとの利子を持つジェネラルパートナーにとって重要ではないため、GPはこの構造の下でより多くのリスクを負います。これは、すでに非常に危険な投資を行っている限定的なパートナーにとっては最善の結果ではないかもしれません。
シンジケートのこれら2つの欠点は、エンジェル投資家が必ずしもそれらを回避する理由ではありません。シンジケートの恩恵は彼らのコストを上回るかもしれません。しかし、初期段階の企業の投資家は、シンジケートはベンチャーファンドとは非常に異なる方法でキャリード金利を扱うことを認識しておく必要があります。これらの違いは、リスクと収益に影響します。
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